在 A 股功能性饮料赛谈吉泽明步qvod，东鹏饮料稳坐龙头之位。自 2021 年 5 月告成登陆上交所后，便开启了一场成本阛阓的"造富盛宴"。公司市值从上市之初的不足 200 亿元沿路大叫大进，如今已恣虐 1200 亿元大关，首创东谈主林木勤家眷的身家也随之大幅攀升。

近日，东鹏饮料晓喻开动港股上市斟酌，赶快在阛阓激起"千层浪"。

连年来，东鹏饮料以"一招鲜吃遍天"的模式杀青事迹抓续攀升，2024 年公司营收和净利润均杀青了双位数的增长。2025 年一季度，东鹏饮料营收再度增长 39.23%，净利增长 47.62%。现在，大单品东鹏特饮收入占比仍是超约略，存在居品结构单一、营收依赖较强的问题。

值得和蔼的是，东鹏饮料自上市后累计分成金额已跳跃 40 亿元，其中执行限制东谈主林木勤家眷通过抓股平台取得分成逾 25 亿元，占比超六成。与此同期，紧要股东及不停层连年抓续进行股份减抓操作，仅控股股东君正投资在 2024 年通过二级阛阓减抓就杀青资金回笼超 30 亿元，激发投资者对公司措置结构的和蔼。

频现大额套现与分成，成林木勤家眷与股东高管"钞票收割机"？

公开贵寓自大，东鹏饮料的主交易务为饮料的研发、分娩及销售。居品类别包括能量饮料、电解质饮料、咖啡（类）饮料、茶（类）饮料、预调制酒饮料以及果蔬汁类饮料等。

2024 年，东鹏饮料营收 158.39 亿元，同比增长 40.63%；归母净利润 33.27 亿元，同比增长 63.09%。其中，中枢居品东鹏特饮领悟尤为隆起，阛阓份额从 43% 跃升至 47.9%。

但是，在事迹高速增长的空闲之下，这家公司在却避让着首创团队及机构股东密集套现与多半分成的隐患，这也激发了阛阓对其"造血输血"机制失衡的深度质疑。

自 2022 年限售股解禁后，东鹏饮料的股东减抓之风便盛行起来，呈现出"多轮次、高频次"的显耀特征。

从公开败露的 6 份减抓公告来看，二股东君正投资在不到两年的时刻里，完成了 4 轮减抓操作，累计套现款额跳跃 41 亿元，其抓股比例也从 9% 急剧下降至不足 4%。与此同期，包括副总裁刘灿艳在内的 11 名董监高及股东也纷繁加入减抓行列，整个套现达 13.69 亿元。机构投资者的加快战抖与中枢不停层的"落袋为安"行径相互交汇，折成本对该公司长期价值抓不雅望格调的现实。

与此同期，东鹏饮料的分成斟酌也再次激发争议。2024 年岁迹发布后，东鹏饮料晓喻每 10 股派发现款红利 25 元（含税），整个分成 13 亿元。但是，由于东鹏饮料股权结构高度麇集于首创东谈主林木勤过头家眷成员，按本次分成有打算，林木勤家眷将取得约 8.71 亿元，占据分成总和的 67%。高度麇集的股权结构，使得不少东谈主质疑，公司的分成政策执行上成为了首创东谈主"套现"的紧要本领。而这么的质疑，未必恰是开始于过往股东及高管的随便减抓行径。

事实上，从尼尔森 IQ 数据来看，东鹏饮料在能量饮料阛阓的领悟可圈可点。不仅能量饮料市占率有所进步，且销售额份额恣虐 34.9%，500ml 瓶装单品稳居寰宇前三。尽管在能量饮料阛阓，华彬红牛的收入仍旧跳跃东鹏特饮，但论销量，东鹏饮料已络续 3 年位列中国阛阓第一。

但是，令东谈主无意的是，岂论是事迹预增公告之后，如故事迹负责发布之后，东鹏特饮的股价均有所下落。

有阛阓东谈主士指出，天然高比例分成并不违纪，但联接常常的减抓行径来看，很容易激发投资者对公司成长性透支的担忧，尤其是当分成资金主要流向实控东谈主家眷时，这种担忧就会愈加彰着。

"大存大贷"模式被疑信用套利滚动琢磨利润

在 A 股阛阓流动性充裕布景下，东鹏饮料二次赴港上市的决策逻辑与运营现实呈现多维矛盾。

尽管公司招股书声称募资将投向人人化布局，但其业务河山呈现显耀"计策割裂"——一方面东南亚及西洋阛阓仍处于探索期，子公司未变成边界化收益；另一方面国内产能已高度饱胀，2024 年华东、华中基地投产后总产能达 480 万吨 / 年（执交运营成果未败露），天津基地仍在建造中。这种产能投放超前于阛阓消化武艺的布局，与公司人人化彭胀的长周期特点变成冲突。

此外，东鹏饮料区域营收结构，也揭示其计策要点深度依赖原土阛阓。2024 年，公司超约略收入麇集于广东、华东、华中、华北、西南及广西六大板块，其中广东四肢中枢阛阓孝顺 43.6 亿元，占比 27.6%，寰宇其他区域孝顺 90.1 亿元，占比 56.9%。新兴增长极领悟隆起，华北、西南增速分歧达 83.9% 和 54.7%，主要获利于渠谈下千里与末端阴私优化。

值得能干的是，落幕 2024 年末东鹏饮料的账面现款类资产达 142.23 亿元（含 56.53 亿元货币资金及本旨），却守护 65.51 亿元短期借款，同比增 118.69%；有息欠债率飙升至 86.46%，资产欠债率从 57.01% 升至 66.08%，流动比率仅 0.85，不足行业均值。

而东鹏饮料这种"大存大贷"模式，被质疑是通过低息借款（利率 2.20%-2.50%）套取利差收益。2024 年，东鹏饮料的利息收入 2.6 亿元、本旨收益 9531 万元，详细收益率约 2.66%，净息差收益超 2.85 亿元。财务人人罗晓敏指出，此举本色是欺骗信用套利滚动琢磨利润，将偿债压力留存在上市公司体内，变成对中小股东的风险转嫁机制。

2024 年财报自大，公司托福本旨发生额达 139.07 亿元（同比增 148%），但投资收益仅 9531 万元，详细收益率约 2.66%，资金确立成果低下。其中 48.97 亿元为短期银行本旨，36.73 亿元确立长期大额存单，另有 4.6 亿元投资货币基金，而权利器具投资亏本 4623 万元，暴袒露资产确立的结构性矛盾。

业内东谈主士分析称，这种操作虽能产生账面收益，但实质是"赚小钱、担大险"。若本旨收益无法抓续阴私融资成本，或遭逢流动性冲击，极易激发四百四病。

大单品单一风险与第二弧线之争

东鹏饮料的发展经过始于 1994 年深圳东鹏饮料厂的创立，初期以凉茶和豆奶居品为主。1997 年企业改名后计策转向功能性饮料领域，次年推出中枢单品东鹏特饮。

历经 2003 年股份制创新，公司于 2021 年告成登陆 A 股阛阓，成为能量饮料领域首家上市公司。据第三方机构数据，其主力居品东鹏特饮自 2021 年起络续四年蝉联中国功能饮料销量冠军，阛阓份额从 15% 攀升至 26.3%，灵验贯串了红牛商标争议期的阛阓缺口。

天然事迹杀青高速增长，但公司仍是存在居品结构过于单一的风险。近三年来其中枢大单品东鹏特饮在公司收入占比仍超约略，2022 至 2024 年，东鹏特饮收入在公司营收中的占比分歧为 96.6%、91.9%、84%，年复合增长率为 27.3%。

当功能饮料赛谈竞争抓续升温，新兴品牌与跨国巨头涌入，居品样式与营销模式快速迭代，价钱战与渠谈争夺加重，过度麇集的居品结构可能放大琢磨风险。

为破解单一居品依赖风险，加快布局多元化，2023 年公司推出的电解质饮料"补水啦"虽快速起量，2024 年创收 14.95 亿元并占据 9.4% 营收比重，变成第二增长弧线，然其解围之路并挣扎坦。

研发插足的抓续萎缩，松开了东鹏饮料的长期竞争力。2019-2022 年，其研发费率从 0.67% 降至 0.51%，年均插足仅 0.4 亿元，显耀低于行业均值。对比竞品元气丛林同期研发成本激增 350%、新品迭代周期压缩至 5.5 个月，东鹏居品创新武艺彰着滞后。

在饮料阛阓细分化竞争加重的布景下，其低研发插足导致新品储备不足，多元化计策鼓动费力，难以应酬电解质水、无糖茶等新兴赛谈的竞争。

一方面，该赛谈已呈现红海竞争态势，元气丛林旗下"外星东谈主"电解质水 2023 年销售额恣虐 30 亿元，占据 25% 阛阓份额，新品需在巨头夹缝中争夺生涯空间；另一方面，耗尽者对功能饮料的多元化需求与快速迭代的耗尽偏好，对企业抓续创新建议更高条目。

为自若市局势位，企业抓续加码营销插足，2024 年销售用度同比激增 37% 至 26.8 亿元，其中告白与渠谈实践用度增幅均超 54%。

与此同期，在健康耗尽趋势下，高糖及含咖啡因居品的合规风险日益突显，若畴前行业监管趋严或耗尽偏好转向，传统配方濒临需求收缩压力。此外，外西化拓展亦存不细目性，功能饮料在不同阛阓的耗尽民风、分销体系及限定环境各异显耀，东鹏饮料节略复制国内模式恐难生效。

在功能饮料红海竞争加重、新品迭代压力陡增的行业布景下，既要守护大单品的市局势位，又需恣虐第二增长弧线的天花板，破解大单品依赖困局吉泽明步qvod，已成为东鹏饮料可抓续发展的重要命题。而这场成本与实业的双重解围战，将深入影响其四肢中国功能饮料龙头的畴前走向。